全球原油需求复苏 还看中国？

导 语

2020年一季度中国的原油进口量约合日均956万桶，预计到了二季度末，该数值将达到1080万桶，环比每日新增124万桶，仅占全球原油需求萎缩量（以2500万桶计）的5%左右。由此可见，即使中国原油消费及进口完全恢复常态化，对于全球原油需求的贡献也是有限的。

自新冠肺炎疫情爆发以来，全球的原油需求预期不断下调，市场普遍认为全球因疫情引发的原油需求将萎缩2000-3000万桶/日。世卫组织每日疫情报告显示，截至北京时间4月28日16时，全球范围内新冠确诊病例达到2954222例，死亡病例达到202597例。美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至北京时间4月29日2时50分，美国新冠确诊病例升至1002498例，死亡病例为57533例，确诊病例和死亡病例数都是全球最多。

虽然全球的疫情数据还在增加，但西方各国已开始逐步放松封锁，“抗疫”和“恢复经济”同步进行，对此科学家在一项分析报告中警告称，间歇性的隔离措施可能需要持续到2022年。

在全球的抗疫战争中，中国的表现无疑是最突出的，中国政府不惜一切代价，以牺牲经济为前提，“一刀切”式的抗疫政策使得中国成了全球恢复最快的国家。就在联合减产联盟的史上最大规模减产行动都对油价手足无措时，全球将目光投注到了中国的原油需求恢复之上。

2019年，中国的原油进口量为5.06亿吨，约合日均1018.9万桶，而美国的原油日均进口量为682.3万桶，中国已然超过美国成为全球最大的原油消费国。因此，全球对中国原油需求的恢复寄予了厚望。

今年以来，受到疫情的影响，中国的石油产业链也受到了极大的冲击，从全球的炼厂开工情况来看，较去年同期出现了较大的萎缩。从金联创的统计数据来看，2月份由于国内企业尚未完全开工，炼厂也出现了减负及关停的现象，导致开工率出现了严重的下滑（见下图），主营炼厂跌至70%的下方，而地炼甚至跌至了40%附近。

进入3月份以后，中国的企业基本陆续恢复开工，炼厂方面也有所恢复，尤其是地炼，3月份的开工率重新回到了50%的上方，但主营炼厂依旧保持回落。进入4月份，中国的疫情进一步好转，武汉的封锁禁令解除，国内的经济基本恢复正常，炼厂也逐步恢复生产，地炼的开工率更是出现了报复性地反弹增长，突破了70%，几乎逼近了主营的开工率，并恢复到了去年12月份的水平（见上图）。

受此影响，今年一季度，中国的原油加工量同比出现了萎缩，这是自2009年首度出现下滑。统计局数据显示，2020年一季度中国的原油加工量为1.49亿吨，同比下降4.6%，2019年同期则增长4.5%。此外，中国的原油进口量同比增幅也出现了萎缩，海关数据显示，2020年一季度中国的原油进口量为1.17亿吨，约合日均956万桶，同比增加5%，2019年同期增幅为8.11%。

进入二季度后，随着炼厂的开工率出现了明显的反弹之势，中国的原油需求也将有一轮增长，这也就是市场寄希望于中国的主要原因。我们以今年上半年中国原油进口同比增幅10%来计，到了二季度末，中国原油的进口量将达到2.69亿吨，约合日均1080万桶。那么在将一季度的基础上每日新增124万桶的原油进口量，仅占全球原油需求萎缩量（以2500万桶计）的5%左右。由此可见，即使中国原油消费及进口完全恢复常态化，对于全球原油需求增长的贡献也是有限的。

因此，全球原油市场需求疲软的大环境光靠中国是远远不够的，只有当各国的经济及能源消费均恢复到了一定水平后，才能对油市形成真正有效的提振作用。如果全球的疫情数据能在今年二季度登顶后回落，加之联合减产效果开始显现，那么自三季度起，全球的原油环境将会有所好转，届时油价也会有所回暖。

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